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滥用之灾:该死的金融衍生品

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     沃伦˙巴菲特曾经说过:“金融衍生工具是金融界的大规模杀伤性武器。”事实真的如此吗?国际金融专家劳伦特˙雅克重述因金融衍生工具而导致的各种灾难,为你揭开金融衍生工具的神秘面纱。《滥用之灾——该死的金融衍生品》兼具故事性和专业深度,从巴林银行、AIG的破产,到摩根大通巨亏事件、巴克莱银行利率操控丑闻等,每个滥用金融衍生工具导致灾难的故事背后都有“阴谋”或“蓄意”。劳伦特˙雅克既是一位金融专家,同时也是一位讲故事的高手,使读者在金融衍生工具滥用受害者的传奇故事中轻松了解金融衍生品。

内容简介

    《滥用之灾:该死的金融衍生品》中的每一个故事都有独特之处,描述了各公司如何根据自身情况使用不同的衍生工具。这些金融衍生工具形式各异,但导致灾难产生的原因却在各个故事中共同得到体现:漏洞百出的金融工程,掉以轻心的审计过程,设计不当的风险管理机制,松松垮垮的公司治理,毫无新意的诈骗手段等;当然,人性中的贪婪与赌徒心理在其中起到不可忽视的重要作用。
    翻开《滥用之灾:该死的金融衍生品》,你将不但可以轻松了解那些构思巧妙的衍生产品,以及因此受累的诸多受害者的传奇故事。更重要的是,金融从业者可以学习前车之鉴,从中吸取教训,避免重蹈覆辙。

作者简介

    【法】劳伦特·雅克(LaurentL.Jacque),毕业于法国高等商业学院(HEC),并在沃顿商学院获得MA、MBA和PhD学位。现为美国塔夫茨大学(Tufts University)弗莱彻法律和外交学院(Fletcher School,美国历史最悠久的国际关系研究生院)国际金融及银行专业教授、国际商务课程项目主任。
    1976-1987年,他在宾夕法尼亚大学沃顿商学院的管理系和金融系执教;自1990年起,他还同时在法国HEC管理学院担任金融、经济以及国际商务专业教授;1982-1990年,他是沃顿计量经济预测机构的咨询师和顾问。曾为通用汽车、杜邦、巴西石油、欧洲工商管理学院、国际金融公司等几十家来自世界各地的知名公司提供金融和风险管理方面的咨询。
    著有《外汇风险管理和控制》(Managementand Contro/ of Foreign Exchange Risk)、《外汇风险管理理论与实务》(Management of ForeignExchange Risk: Theoryand Praxis)。

目录

导引 金融衍生工具和国富论
第1部分 远期合约
花旗银行是当时最为庞大且从业经验最为丰富的商业银行之一,一个交易员单枪匹马是如何瞒天过海的?金额巨大的外汇投机交易又是如何逃过会计部门和监管部门的审查,并在一个汇率基本固定的大环境下引起惨重损失的……
第1章 日本昭和壳牌石油公司外汇亏损案
“金蝉脱壳”之计欺骗壳牌公司
石油公司规避货币风险
规避石油价格风险及汇率风险的技巧
避险还是投机
隐瞒外币汇兑损失
愈演愈烈
汇率:变幻莫测
故事的教训
第2章花旗银行外汇亏损案
货币交易:平静的布雷顿森林体系下暗潮涌动
借助远期合约豪赌外汇市场
银行如何监管其外汇交易活动
祸起萧墙:花旗银行怎比索罗斯量子基金
草草收场
故事的教训
第3章 马来西亚国家银行外汇亏损案
中央银行的职责
马来西亚国家银行——大型对冲基金
马来西亚国家银行是如何投机的

第2部分 期货
Amaranth的失败是因为过于依靠对天然气市场内在关系的专业知识,从而承担了太多的风险;还是因为纪律性不强的交易员有勇无谋,鲁莽地豪赌天气走向,并愚蠢地认为自己可以不断打败市场?监管机构是否应该对期货市场更加严格管理……
第4章 Amaranth对冲基金天然气期货亏损事件
Amaranth的沉浮
天然气衍生产品之滥觞
……
第3部分 期权
第4部分 互换(掉期)
第5部分 教训
鸣谢

精彩书摘

    隐瞒外币汇兑损失
    通常情况下,远期合约应在合约结束时以现金清算。比如,在1989年9月30曰,该公司签订90天远期合约,远期汇率约定为1美元兑145日元,因此,该公司等于承诺在三个月后支付435亿日元,收到3亿美元。但到了1989年12月31日,汇率变为1美元兑140日元,3亿美元只值420亿日元。该公司的现金损失因此为15亿日元,约1000万美元。从机会成本的角度而言,该公司还不如不签订这一远期合约,因为它可以借日元对美元升值之际而获利。
    由于远期合约以现金清算,此笔外币损失本应在公司的利润表上显示,并引起公司高管、董事会、投资者,以及与之有业务来往的各银行的注意。然而,由于日本的会计制度的特点,再加上与该公司进行此笔汇率远期合约交易的日本银行也通力合作,最终使得这单远期合约得以滚动展期,远期汇率仍定为1美元兑145日元。这样,现金损失并没有出现在利润表上,也没有引起现金流出。相反,由于远期合约被视为资产负债表的表外交易,因此,此笔损失仅被视为账面损失,并深深隐藏于公司财务报表密密麻麻的注解中。
    日本的银行为虎作伥,对于关系极好的客户并不坚持要求以现金清算远期合约,对客户的外汇损失放任自流,寄希望于它们的外汇交易部门能否极泰来,扭亏为盈。但天不遂人愿,日本壳牌公司的交易部门坚信美元会最终升值,并因此签订新的汇率远期合约以图一搏,但结果却是亏损日渐庞大。亏损不以现金清算,而计入资产负债表的负债项目,使得该公司的负债也急速增加,最后连对其一向友好的日本银行也坐不住了。这些银行面对越来越大的交易对手风险:到了秋后算账那天,壳牌公司是否真的有能力向这些银行支付高达1250亿日元或约10亿美元的损失?这一金额是该公司1992年预计利润的五倍之多,银行担心其违约是不无道理的。当然,也不用着急,因为跨国企业很少会目送其外国子公司坠入破产深渊而袖手旁观的,这样岂不声名狼藉?资不抵债的日本壳牌公司完全可以向其出手阔绰的英国及荷兰母公司求援。
    ……

内页插图

  • 插图一
    插图一

媒体评论

    作者的分析一针见血,鞭辟入里,读者将不但深刻理解各个主要金融衍生产品灾难是怎样形成的,还可以避免今后这类悲剧的发生。对于直接或间接从事风险管理及金融行业的读者朋友,此书实为案头必备。
    ——Gabriel Hawaweni,欧洲工商管理学院(INSEAD)教授
    
    此书把金融市场上最著名的因衍生工具导致的灾难描写得栩栩如生,并将复杂的内容写得深入浅出,通俗易懂,适合包括金融从业人员和企业高管在内的各类读者。
    ——B Craig Owens,Campbell Soup(美国标准普尔500指数成份公司) 阿席财务官
    
    2008年的金融危机令金融衍生产品处在风口浪尖,而本书对于如何解读这一主题做出了重要的贡献。作者擅长从他人的错误中总结教训,金融从业人员将因此受益无穷。
    ——Oliver S Kratz博士,德意志银行全球主题股票投资主管
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